吴向东就位，狩猎开始

题记：

眼看他起高楼，眼看他宴宾客。

正文：

吴向东官宣上线。

宣布这件事的，不是平安，而是华夏。

由华夏控股股东提议，19年2月20日发公告，8票同意，0票反对，0票弃权，任命吴向东为公司CEO暨总裁。

而据此前的坊间热议，吴向东离开华润，将是先入平安，再火线入主华夏，任职的职务是副董事长。

那么，在落地的官宣中，从副董事长变为CEO暨总裁，背后的玄机又是什么？

根据上市公司的职位设定，副董事长一般来说是公司第二大股东或有股东大会选举产生。是董事长的副手，在董事长外出时行使临时处理权。

而CEO暨总裁，是一个企业中负责日常事务的最高行政官员，在公司或组织内部拥有最终的执行权力。

从华夏幸福官宣的结果来看，副董事长的提名仍握在平安的手里，而在执行层面，是CEO+CFO的架构，吴向东握有执行权力，俞建分管财务及融资业务。

以目前的架构，来大胆推测，平安的谋划，或许并非单一的股权投资，再结合吴向东的履历及平安提出的新业务，也并非是战略投资的结构。

那么，吴向东就位后，平安的真实意图又是什么？

假设，平安发起提名副董事长，由此构成的组织架构便是，从决策层到执行层，再到财务层面，平安是完全贯通的。

换句话说，平安的决策意志，在华夏幸福大概率是可以贯彻执行的，而不像之前万科收购华夏幸福位于涿州、大厂、廊坊和霸州的项目，投反对票也无用的局面。

在这场人事细微变局中，业内也会很疑惑，同样是行业猛人的王文学，为何会如此放权，不惜让跟随多年的老臣孟惊屈居联席总裁。

背后的原由，有业内人士评论，不外乎两个原因：一是悬在头上的对赌协议，就如同紧箍咒一样；二是华夏幸福内部有需要平安出手，才能摆平的难题。

据华夏幸福公布的经营简报数据，2018年全年房地产销售额为1297亿元，加上产业园区结算收入额310亿元，总额为1607亿元。

而在2018年年初，华夏幸福制定的地产销售目标是2000亿元。

这份业绩单，能否满足对赌协议中2018年利润不低于114.15亿元的承诺，不久之后便会知道。

而在吴向东就位之前，中国平安再次对华夏幸福进行了增持，持股比例为25%。增持背后，传递出的是什么样的讯息？

有业内人士推测，看到利润报表的中国平安，对华夏幸福的利润增长是有担忧的。

具体有哪些担忧？

我们从华夏幸福的资产负债、现金流量和利润，来细微的看一下：

据2018年三季报显示，华夏幸福的流动负债合计2441亿元，2017年全年为2208亿元，2016年全年为1596亿元。

再来看经营活动产生的现金流净额，据2018三季度合并报表显示为—76.6亿，2017年为—162.2亿元，2016年全年为77.6亿元。

最后来看净利润，据2018三季度合并报表显示为78.7亿元，2017年全年为87.8亿元，2016年全年为64.9亿元。

此外，华夏幸福筹资活动现金流入567.14亿元，较全年同期714.42亿元出现大幅下滑，截至第三季末，持有的货币资金为379.1亿元，较期初减少44.34%。

不断增加的债务，尤其是长期借款近几年激增，相对较低的毛利率，净现金流量持续为负，让华夏幸福的融资成本进一步提高。

这一切经营困境，背后的缘由又是什么？业内给出的判断是，王文学扩张太猛。

冠名“吃北京的粮，下金蛋在廊坊”的金蛋计划，让华夏幸福的产业新城一炮而红，再之后搭上特色小镇的政策东风，王老板又把“金蛋计划”复制到了特色小镇。

结果这套“固安产业园”的模式，与特色小镇水土不服，为此王老板声势浩大的“三年百镇”计划，就此歇火，小镇集团全国400多人，3天时间裁完。

此前，业内对华夏幸福的产城模式作过分析，这种模式运转起来，背后有两个大前提，一是地方政府不富裕，二是王老板为了养鸡拿到的土地，能快速地获取收益。

在2017年之前，这两大前提，在环一线房价上扬的态势下，问题被掩盖了，由此华夏幸福的产城和小镇模式，表现为顺风顺水。

但17年中便开始不幸福，华夏幸福遭遇了自己的黑天鹅事件。环京限购，粮仓告急。

产业新城依靠土地快速周转这个前提，陷入困境。以环京为例，2018年初，地突然好拿了，甚至政府会主动打电话给开发商，这背后的潜台词是面包不值钱了。

而模式运转的另一个前提，也开始显现出弊端，地方政府从园区中获得税收，至少需要5-6年的时间，所以政府基本不会按照协议进行按时结算。

从华夏幸福的年报中的应收账款中，也可以看出来，基本都是园区政府欠款。

同时，2014之后，无论国际还是国内，产业正在萎缩，不存在产业爆发的逆增长趋势。据此，用大面积产业园区去要一个低价住宅地的模式，也就难以持续。

所以，再试着推测，虽然小镇集团的人员被裁撤了，但打着小镇旗号，拿到的土地还在，如果强行改换门头，做产业新城，是否适配？

如果不适配，那这些存量土地，对于华夏幸福，又该如何解套呢？据此猜想，在对赌协议之外，华夏幸福的难题或许就是这些存量的土地，如何脱困创收。

这是悬在王文学头上的一柄达摩克利斯之剑，那是否会成为吴向东展现实力的舞台？而由马明哲织就的这张网，背后的意图，也就不言自明了。

由平安主导的这场大戏，或许最终会印证了一句俗语：

丨甲之蜜糖，乙之砒霜。