融创中国：全年净利润260亿，经营性净现金流连续8年为正

融创中国于3月27日盘前披露了2019年全年业绩。数据显示，公司2019年实现营业收入1693.2亿元、归母净利润260.3亿元，同比分别增长35.7%以及57.1%。

公司2019年实现合同销售金额约5562.1亿元，同比增长20.7%，增速在第一阵营房企中居于首位。

截至2019年底，融创中国拥有土地储备累计货值达3.07万亿元。其中，土地储备超过八成位于一二线城市，平均土地成本为4306元/平方米。充足且相对优质的土地储备为公司未来几年的开发与销售提供了重要支撑。

财务安全方面，融创中国截至2019年年底的账上现金余额为1257.3亿元，经营现金净流入自2012年以来连续八年为正。

融创中国计划宣派年度股息每股人民币1.232元，同比增长约49%。

进入2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，房企推盘和销售均受到了一定程度的影响。但3月开始，国内疫情逐渐好转，融创中国认为如果疫情能够按照当前的良好态势逐渐消除，公司2020年的可售资源将有机会达到8200亿元，同比保持稳定增长。这将为公司2020年的销售提供重要支撑。

营收利润维持高增长，毛利率保持稳定

融创中国于2010年登陆港交所。上市以来，营业收入从66.5亿元上升至2019年1693.2亿元，归母净利润从15.4亿元上升至260.3亿元，年均复合增速分别达到了43.29%以及36.91%。

2019年，公司营业收入、归母净利润增速分别为35.7%以及57.1%，延续着2017年以来的高增长态势。

与此同时，融创中国的毛利率自2012年以来整体处于上行趋势。

对于房地产企业来说，营收利润快速增长一般与其销售额上升、交付结算面积大幅增加密切相关。

销售额突破5000亿元，增速位居TOP5房企首位

融创中国2015年的合同销售金额为682.1亿元，同比只增长3.6%。但进入2016年以来，公司抓住新一轮房地产景气周期，实现了跨越式发展。

2016年销售额首次突破千亿，达到1506.3亿元，同比增长120.8%；2017年继续翻倍增长，金额达到3620.1亿元，且全年销售额排名首次进入全行业TOP5；2018年，销售额为4608.3亿元，同比增长27.3%。

到了2019年，融创中国销售额突破5000亿元大关，达到5562.1亿元，同比增长20.7%。

面包财经梳理主流上市房企2019年的销售数据发现，万科、中国恒大、融创中国、碧桂园（权益）以及保利地产的销售额位列全行业前五名。其中，融创中国以20.7%的销售额增速位居TOP5房企第一名。

需要指出的是，这一增速同样大幅超越全国商品房销售额的整体增速6.5%。

根据财报披露透露，融创中国2019年在全国43个城市的销售金额排名进入当地市场前十，较2018年增加6个城市，其中有3个城市的销售金额超过300亿元，17个城市的销售金额超过100亿元。

2020年1月底以来，新冠肺炎疫情影响下房地产行业的供给和需求均明显受阻。此时，房企现金流储备、组织执行力更加受到考验。面包财经在剔除部分数据披露不全的上市房企后，以沪、深、港三大股票交易所主要上市房企为样本，统计了2020年2月销售金额排名前三十的企业。

数据显示，三十家房企2020年2月销售额的平均同比降幅达到45.42%，多家更是下降超过六成。

融创中国2020年2月实现销售金额122.1亿元，同比减少33.17%，降幅明显小于三十家房企平均水平。这或许在一定程度上体现了融创中国的经营韧性。

总土地储备货值超3万亿

2019年，融创中国通过公开招拍挂、收并购等多种方式补充土地储备。

在收购资产方面，融创中国于2019年1月公告与武汉中央商务区订立协议书，以125.53亿元收购泛海建设控股有限公司100%股权。后者拥有北京泛海国际项目1号地块以及上海董家渡项目的100%权益，两者的总建筑面积分别为66.85万平方米、62.8万平方米。

2019年11月，融创中国再次公告以152.69亿元收购云南城投集团持有的目标公司（环球世纪和时代环球）51%股权。数据显示，目标公司及其附属公司在成都、武汉、长沙等城市共开发18个项目，总建筑面积达3071.6万平方米。其中，可售建筑面积为2771.6万平方米，占总建筑面积的九成。

截至2019年底，融创中国土地储备货值达3.07万亿元，其中超过82%位于一二线城市，平均土地成本为4306元/平方米。

疫情影响下，融创中国认为2020年会有更多的机会获取价格合理的优质土地，因此会在保证集团现金流充裕以及长期杠杆率下降的趋势前提下审慎补充土地储备。

账上现金逾1200亿，经营净现金流连续八年为正

截至2019年底，融创中国账上拥有现金余额（包括受限制现金）1257.3亿元，继续维持上升趋势。

至2019年，融创实现连续八年维持经营性现金流净流入。稳定现金流入叠加账上超过千亿元的现金，表明融创中国的短期偿债压力较小。

与此同时，融创中国还通过配售等方式进一步优化资本结构。2020年1月，公司以每股42.8港元配售1.8692亿股股份，占公司当时已发行股份数目约4.2%。配售共计为公司带来所得款净额约80亿港元。

另外值得注意的是，在全球货币大宽松的背景下，融创中国美元债的融资利率有望明显下行，进而帮助公司降低融资成本。

面包财经梳理了融创中国2019年以来部分美元债的发行情况。虽然这些债券在发行金额、发行年限方面有所差别，但可以明显看到发行票面利率整体处于下行趋势。比如，公司2019年1月发行的2021年到期的6亿美元优先票据，票面利率超过8%。而2019年2月至10月期间，公司发行的另外四个美元优先票据的票面利率介于7.25%—7.95%之间，已经回落至8%以下。

到了2020年1月，公司最新发行的2025年到期的5.4亿美元优先票据的票面利率已经下降至7%以下，只有6.5%。

需要说明的是，发行票面利率下行并非融创中国的特有现象，佳兆业集团、中梁控股等在内的多家房企也呈现出类似的特征。比如佳兆业集团2019年2月发行的金额4亿美元、到期日2021年优先票据的票面利率为11.75%。而该公司2020年2月发行的2021年到期、金额同样为4亿美元优先票据的票面利率只有6.75%。

派息比率保持稳定

财报同时透露，融创中国计划每股派息人民币1.232元，同比增长49%。

从最近三年的派息情况来看，融创中国的每股派息金额逐年上升。2019年派息金额占归母净利润的比率与2018年持平，但相比2017年有所上升。

对于仍处于较快成长期的房企来说，能够保持稳定的派息比率，是公司重视股东利益的一个体现。